產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)進(jìn)入精耕細(xì)作時(shí)代
6月8日，溫州銀行1.07億股權(quán)在天津金融資產(chǎn)交易所以4.4億元被浙江民企摘走。與當(dāng)前城商行股權(quán)頻頻打折轉(zhuǎn)讓的情況不同，該股權(quán)以溢價(jià)5800萬元成交，大大超乎市場(chǎng)的預(yù)料，成為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓城商行股權(quán)的經(jīng)典案例。在該項(xiàng)目成交一個(gè)月后，中國(guó)證券報(bào)記者親自趕赴天津金融資產(chǎn)交易所，調(diào)查該項(xiàng)目成功運(yùn)作背后的原因，希望能對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在處置金融資產(chǎn)方面起到借鑒作用。
溫州金改錦上添花
很多媒體在報(bào)道溫州銀行股權(quán)溢價(jià)轉(zhuǎn)讓時(shí)，認(rèn)為最主要的原因是受益于溫州金融改革。中國(guó)證券報(bào)記者在采訪時(shí)了解到，溫州金融改革固然是溫州銀行股權(quán)溢價(jià)的一大因素，但項(xiàng)目本身的價(jià)值和天津金融資產(chǎn)交易所的專業(yè)化運(yùn)作對(duì)項(xiàng)目溢價(jià)起到十分關(guān)鍵的作用。
天津金融資產(chǎn)交易所總經(jīng)理丁化美在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，溫州銀行股權(quán)本身就具有很高的價(jià)值。首先，溫州銀行7.09%股權(quán)轉(zhuǎn)讓是今年來城商行股權(quán)轉(zhuǎn)讓最大的一宗，且是第一大股東轉(zhuǎn)讓。如果誰接盤就意味著能入主溫州商業(yè)銀行，而這是多少企業(yè)夢(mèng)寐以求的。其次，目前國(guó)內(nèi)的城商行很多，其經(jīng)營(yíng)的好壞和市場(chǎng)對(duì)未來預(yù)期，都決定著股權(quán)價(jià)值。我們認(rèn)為溫州銀行之所以好，是因?yàn)闇刂莸貐^(qū)經(jīng)濟(jì)活躍，民間資金和金融創(chuàng)新活躍，溫州銀行作為金融板塊的主要金融機(jī)構(gòu)，其股權(quán)價(jià)值本身就比其他城商行的預(yù)期高。
而對(duì)于溫州金融改革對(duì)溫州銀行股權(quán)溢價(jià)起到的作用，丁化美表示，溫州銀行是溫州金融的代表性機(jī)構(gòu)，在整個(gè)金融板塊中具有重要作用，也是溫州經(jīng)濟(jì)的品牌。且此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓正好趕上溫州金融改革，引發(fā)整個(gè)市場(chǎng)對(duì)溫州的關(guān)注。人們把溫州金融改革12條未來可能對(duì)溫州金融、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的重大影響，對(duì)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用的預(yù)期寄托在溫州銀行。
但丁化美同時(shí)表示，企業(yè)有價(jià)值，但其真實(shí)價(jià)值能不能真實(shí)反映出來，需要有一個(gè)流通的渠道，一個(gè)足夠大的市場(chǎng)跟它匹配，讓其價(jià)值真實(shí)體現(xiàn)出來。天津金融資產(chǎn)交易所正逢其時(shí)，抓住溫州金融改革的機(jī)遇，發(fā)揮了交易渠道的作用，讓它的價(jià)值真正體現(xiàn)出來。而有很多交易所即使手持“黃金”也賣不出黃金價(jià)，這是交易所的能力問題，也是交易所為金融資產(chǎn)流轉(zhuǎn)提供的增值服務(wù)水平。
而據(jù)天津金融資產(chǎn)交易所具體負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的副總經(jīng)理黃慶旺表示，溫州銀行前兩次掛牌沒有成交的主要原因是宏觀環(huán)境不佳導(dǎo)致資金面偏緊，經(jīng)過認(rèn)真調(diào)研，他們?cè)谠擁?xiàng)目第二次成交未果后，建議華融等到今年4月份后再重新掛牌。而在這期間，正好趕上3月28日國(guó)家決定設(shè)溫州金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)。
“當(dāng)時(shí)我們認(rèn)為在證券市場(chǎng)低迷的情況下，推出如此大筆的股權(quán)交易不合時(shí)宜，所以建議項(xiàng)目晚點(diǎn)掛牌。”黃慶旺表示，溫州金改可以說是給這個(gè)項(xiàng)目錦上添花。
專業(yè)化成就經(jīng)典
在記者問及目前城商行股權(quán)轉(zhuǎn)讓普遍溢價(jià)不高，甚至是折價(jià)轉(zhuǎn)讓頻頻出現(xiàn)的背景下，溫州銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓能溢價(jià)如此之高，天津金融資產(chǎn)交易所有什么獨(dú)特優(yōu)勢(shì)時(shí)？丁化美說的最多的是專業(yè)化。
專業(yè)化首先體現(xiàn)在人上。“我們擁有一支高素質(zhì)的團(tuán)隊(duì)，對(duì)市場(chǎng)具有極強(qiáng)的研判能力，能為轉(zhuǎn)讓方和意向受讓方提供專業(yè)的交易咨詢服務(wù)。”對(duì)于公司的專業(yè)化團(tuán)隊(duì)，丁化美從來不吝贊揚(yáng)。
“當(dāng)最高報(bào)價(jià)定格在4.4億元時(shí)，我們都很淡定和自信，因?yàn)橥ㄟ^我們前期充分的市場(chǎng)調(diào)研，成交價(jià)格和競(jìng)價(jià)前我們內(nèi)部評(píng)估預(yù)測(cè)的價(jià)格僅相差200萬”，黃慶旺用一個(gè)生動(dòng)的細(xì)節(jié)闡述了專業(yè)化。
專業(yè)化還體現(xiàn)在服務(wù)能力上。據(jù)了解，項(xiàng)目掛牌期間，意向受讓方超過10家，但最終遞交5000萬保證金的只有三家。黃慶旺表示，意向客戶就是通過交易所多層次全方位的營(yíng)銷渠道找到。一是充分溝通、為轉(zhuǎn)讓標(biāo)的量身打造交易方案；二是網(wǎng)上營(yíng)銷和網(wǎng)下營(yíng)銷相結(jié)合、普遍營(yíng)銷及定向營(yíng)銷相結(jié)合，全面挖掘潛在客戶；三是跟蹤落實(shí)，為意向客戶提供專業(yè)、細(xì)致的服務(wù)。丁化美也表示，最終成交的價(jià)格是在我們不斷的推介營(yíng)銷的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，這個(gè)價(jià)格應(yīng)該是充分市場(chǎng)化的。
職業(yè)操守也是專業(yè)化水平的體現(xiàn)。
由于溫州銀行股權(quán)項(xiàng)目掛牌受到監(jiān)管部門、投資者、媒體等市場(chǎng)各方的高度關(guān)注，這對(duì)交易信息的保密工作和交易組織工作是一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
在此次項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓過程中，天津金融資產(chǎn)交易所發(fā)揮全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)和統(tǒng)一服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)勢(shì)，分別在上海和浙江為競(jìng)買者同時(shí)提供競(jìng)價(jià)現(xiàn)場(chǎng)和服務(wù)，在天津金融交易所總部和杭州交易服務(wù)部分別為委托方和相關(guān)機(jī)構(gòu)開通了競(jìng)價(jià)觀摩和實(shí)時(shí)監(jiān)督現(xiàn)場(chǎng)。黃慶旺表示，我們團(tuán)隊(duì)本著對(duì)交易各方公平公正的原則，切實(shí)履行信心保密義務(wù)，嚴(yán)格做到競(jìng)價(jià)過程“背對(duì)背”，職業(yè)操守再一次得到市場(chǎng)的認(rèn)可。
專業(yè)化還體現(xiàn)在渠道的優(yōu)勢(shì)上。天金所目前擁有17萬專注于金融資產(chǎn)投資的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，客戶集中程度高；擁有強(qiáng)大的客戶營(yíng)銷能力，能快速為掛牌項(xiàng)目找到受讓方，迄今掛牌項(xiàng)目成交率已經(jīng)超過60%；遍布全國(guó)的34家分支機(jī)構(gòu)，客戶在全國(guó)各地都能享受天金所專業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)；擁有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)的遠(yuǎn)程電子競(jìng)價(jià)系統(tǒng)，通過專網(wǎng)專線覆蓋全國(guó)，突破傳統(tǒng)交易的地域限制，不僅安全性高，保密性強(qiáng)，而且客戶在天金所設(shè)在全國(guó)的任何一個(gè)分支機(jī)構(gòu)都可以同時(shí)參與交易，方便快捷，交易成本低。
產(chǎn)品創(chuàng)新能力也是專業(yè)化服務(wù)的表現(xiàn)。目前天津金融資產(chǎn)交易所建成了包括不良金融資產(chǎn)、國(guó)有企業(yè)金融產(chǎn)權(quán)、司法資產(chǎn)、基金資產(chǎn)等在內(nèi)的10個(gè)全國(guó)性金融產(chǎn)品市場(chǎng)。丁化美表示，目前，天津金融資產(chǎn)交易所正圍繞銀行、信托、基金和中小企業(yè)的融資需求，研發(fā)一些新產(chǎn)品。
產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型迫在眉睫
從產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)自身的發(fā)展看，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)建立之初主要服務(wù)于企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易，正是因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的建立，我國(guó)國(guó)有企業(yè)改制退出過程中的許多不規(guī)范行為得以消除，國(guó)有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)規(guī)范流轉(zhuǎn)、保值增值。
然而，國(guó)有產(chǎn)權(quán)的大規(guī)模轉(zhuǎn)讓畢竟是階段性的歷史任務(wù)，經(jīng)過幾年努力，具備條件的國(guó)有企業(yè)大多數(shù)已經(jīng)完成改制。在現(xiàn)行制度安排下，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)主要依靠行政力量強(qiáng)制國(guó)有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場(chǎng)交易的市場(chǎng)職能已經(jīng)走到了山窮水盡的地步。因此，近年來，在企業(yè)國(guó)資交易的基礎(chǔ)上，許多地區(qū)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)不斷創(chuàng)新，將企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到其他領(lǐng)域。
其中，有些產(chǎn)權(quán)交易所由于業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力較強(qiáng)，市場(chǎng)化程度較高，取得了一定的成就，但是很多產(chǎn)權(quán)交易所，特別是地級(jí)市產(chǎn)權(quán)交易所，隨著國(guó)有產(chǎn)權(quán)業(yè)務(wù)的逐漸縮小，不是茍延殘喘就是被公共資源交易所中心吞并。
一位產(chǎn)權(quán)業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)到了精耕細(xì)作的時(shí)代，而不是靠原來處理國(guó)有資產(chǎn)的那套模式簡(jiǎn)單復(fù)制就能找到新業(yè)務(wù)的。充分市場(chǎng)化、服務(wù)專業(yè)化和個(gè)性化，將成為產(chǎn)權(quán)交易所的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
而產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在搶奪涉訟資產(chǎn)和公共資源蛋糕中遭遇的“不順利”，也從另外一個(gè)側(cè)面證實(shí)了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)單靠簡(jiǎn)單復(fù)制原來模式的做法已經(jīng)遭到市場(chǎng)的質(zhì)疑。
天津金融資產(chǎn)交易所打造全國(guó)統(tǒng)一的專業(yè)化金融資產(chǎn)交易平臺(tái)的模式，值得產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)借鑒。
丁化美表示，天津金融資產(chǎn)交易所的創(chuàng)新是市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)的創(chuàng)新，使我國(guó)金融基礎(chǔ)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了“四個(gè)轉(zhuǎn)變”，即將分散的市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榧械氖袌?chǎng)，將區(qū)域性的市場(chǎng)轉(zhuǎn)變成全國(guó)性統(tǒng)一市場(chǎng)，將非公開的市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)楣_市場(chǎng)，將線下市場(chǎng)轉(zhuǎn)化為線上網(wǎng)絡(luò)電子市場(chǎng)，為金融資產(chǎn)公開、公平、公正交易創(chuàng)造了條件，充分發(fā)揮了交易平臺(tái)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，推動(dòng)了金融資產(chǎn)在全國(guó)范圍通過市場(chǎng)方式優(yōu)化配置。這種模式也得到了國(guó)務(wù)院國(guó)資委及相關(guān)主管和監(jiān)管部門的認(rèn)可。
據(jù)記者了解，目前國(guó)資委也在積極推進(jìn)國(guó)有產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一信息披露，而實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一網(wǎng)上交易也提到議事日程。而這正是朝著天津金融資產(chǎn)交易所的既有模式發(fā)展。
