升值猜測風起云涌 穩(wěn)定仍是近期人民幣主旋律

　　從政府工作報告中“保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定”的闡述，到中國人 民 銀 行 行 長 周 小 川“從非常規(guī)的政策退出回歸到常規(guī)型的經(jīng)濟政策”的表態(tài)，“人民幣是否將要升值”的猜測在兩會期間再次風起云涌。

　　不過，從政府官員的表態(tài)和眾多代表委員的分析來看，穩(wěn)定，將是近期人民幣匯率的主旋律。

　　聚焦 1 周小川：擇機退出危機時期人民幣匯率政策

　　去年末至今年初，西方敦促人民幣升值的言論甚囂塵上，并呈現(xiàn)愈演愈烈之勢。國際貨幣基金組織(IM F)3月日發(fā)布報告稱，隨著全球經(jīng)濟逐步回升，人民幣匯率與美元掛鉤如今已成為影響經(jīng)濟復蘇的一道障礙，并稱人民幣匯率被明顯低估。這是繼2月初經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(O ECD )呼吁人民幣匯率提高靈活性之后，又一國際經(jīng)濟組織明確針對人民幣匯率發(fā)話。

　　與此同時，海外人民幣交易市場暗潮涌動，在中國經(jīng)濟逐步走出危機的時刻，各方都在期待著政府工作報告能夠給人民幣匯率一個明確說法。

　　3月5日，國務院總理溫家寶在所作的政府工作報告中明確指出，“繼續(xù)完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。”這和此前官方在人民幣匯率方面的表態(tài)保持一致。

　　緊接著，中國人民銀行行長周小川在十一屆全國人大三次會議記者會上 回 答 記 者 提 問 時 再 次 表 示 ，“2005年7月21日的匯改所確定的是以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，實行有管理的浮動匯率制度。同時，也要不斷完善匯率形成機制，使人民幣匯率在合理、均衡水平上保持基本穩(wěn)定。我認為，這是根據(jù)中國國情和整個改革開放進程的需要所確定的一個制度。”

　　周小川接著表示，在危機的條件下，不排除我們會采用特殊的政策，也包括特殊的匯率形成機制，它也是我們應對全球金融危機一攬子政策中的一個組成部分。而這些政策遲早面臨一個退出的問題。

　　“盡管當前經(jīng)濟出現(xiàn)了復蘇的跡象，但是，危機的影響還是很深重的。復蘇的基礎(chǔ)并不鞏固，仍然有很多的不確定性，時不時還有許多意料之外的事件發(fā)生。如果說我們要從非常規(guī)的政策中退出回歸到常規(guī)型的經(jīng)濟政策，那么對于這個時機的選擇需要非常慎重。這里也包括人民幣匯率政策。”周小川強調(diào)。

　　周小川還表示，中國是根據(jù)自己的國情，充分參照國際貨幣基金組織所提出的概念和規(guī)范來選擇匯率機制，不贊成將匯率問題政治化。

　　聚焦 2 解讀不同 新一波升值猜測再次掀起

　　對于周小川的這段講話，各界解讀明顯不同。首先是海外投資者的靈敏反應——— N D F(無本金交割遠期)市場應聲而動，一年期美元兌人民幣價 格 在3月8日 最 低 下 探 到6.6200，該價格表示人民幣對美元一年后的升值幅度為3 .12%。顯然，很多投資者將周小川講話的重點放在了“退出回歸”幾個字上，并推測危機中人民幣實質(zhì)釘住美元的政策已經(jīng)到了調(diào)整的時機，人民幣將很快升值。

　　英國《金融時報》撰文指出“周小川的話標志著官方言論出現(xiàn)了重大變化。”其還在9日發(fā)表題為《人民幣升值有利于中國》的社評，該文稱，讓人民幣從目前1美元兌6.83元人民幣的水平升值，對世界將是一件好事。這倒不是因為縮小中國的貿(mào)易盈余將顯著提振全球需求(中國貿(mào)易盈余不到世界產(chǎn)出的0.5%)，而在更大程度上是因為這將遏制又一場廉價信貸“海嘯”，前些年正是大量廉價信貸加劇了次貸泡沫。

　　中投證券也認為，這是首次看到官方對特殊匯率政策的“退出”進行表態(tài)，可以預計人民幣如果在某段時間波幅擴大，則是為下一步升值進行熱身，可能是升值的前奏。盡管無法判斷官方最終采取“有管理的浮動匯率制度”的確切時間，但是這種表態(tài)極可能助燃人民幣升值預期，并推動“套利套匯”資金流入國內(nèi)。

　　但是，另一派的解讀將重點放在了“時機的選擇必須非常慎重”上。渣打銀行(StandardCharteredBank)外匯研究主管卡勒姆·亨德森(CallumH enderson)在一份簡報中表示，“我們認為，周小川的話支持我們的判斷，即政策變化的時機可能更晚，而不是更早。”

　　高盛全球首席經(jīng)濟學家吉姆·奧尼爾認為，中國進口增長速度比出口速度更快，這一現(xiàn)象最重要的意義在于昭示中國內(nèi)需的強勁，而這正是全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)重新取得平衡的第一步。“如果我是政策制定者，我會用這一證據(jù)來證明人民幣匯率的問題被嚴重夸大。”

　　“央行在匯率問題上還會再觀望一段時間，很可能上半年不會讓人民幣升值”，第一創(chuàng)業(yè)證券研究員宋啟超對媒體如此表示。

　　3月9日，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱的表態(tài)似乎更印證了N D F市場的異動，只是海外投資者在借題炒作，完全是過度反應。易綱在接受集體采訪時再次重申，總體上中國會不斷地完善人民幣匯率的形成機制，在這個過程中，要保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　聚焦 3 代表委員：大幅升值弊大于利

　　參加全國兩會的眾多代表委員紛紛表示，一定時期內(nèi)保持人民幣匯率的穩(wěn)定對于我國經(jīng)濟有利，過快升值不能解決外媒經(jīng)常炒作的“全球經(jīng)濟失衡”或“中美貿(mào)易失衡”問題，甚至會對我國經(jīng)濟造成傷害。

　　全國政協(xié)委員、原商務部副部長魏建國表示，保持人民幣匯率穩(wěn)定，對我國的外向型經(jīng)濟是有好處的，不要輕易改變。他說，目前我國外貿(mào)形勢才剛剛回升，而新興市場打開的力度還不夠，一般貿(mào)易仍然是逆差，加工貿(mào)易是順差，這并不是我國所追求的。因此這就要求我們將人民幣的匯率保持在合理范圍內(nèi)，否則會對我國經(jīng)濟造成損害。

　　全國政協(xié)委員、中國人民銀行副行長蘇寧則表示，人民幣升值無助于解決美國對華貿(mào)易逆差。當前中國應加快調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，提高居民消費能力以達到國內(nèi)市場的供求平衡，這樣才能解決過度依賴外需的問題。

　　蘇寧說，從歷史經(jīng)驗看，日元在上世紀80年代中期大幅升值后，對美貿(mào)易順差并未立刻下降，反而連續(xù)幾年上升。中國在2005年匯改后已實現(xiàn)人民幣逐步升值，但中國的貿(mào)易順差從2004年的約1000億美元上升到2008年的近3000億美元，可見人民幣升值無助于解決美國對華貿(mào)易逆差問題。

　　全國政協(xié)委員、著名經(jīng)濟學家厲以寧表示，人民幣匯率的升降是市場波動的結(jié)果，而不是政府有意操縱的結(jié)果。在目前的情況下，人民幣的匯率要全球綜合考察，不要僅把人民幣和美元的價格進行比較，還要和歐元、日元的價格進行比較。美元的價格本身也是有升有降，所有的幣種都是有升有降的，是市場決定匯率。

　　全國政協(xié)委員、國務院發(fā)展研究中心對外經(jīng)濟研究部部長張小濟提出，要想解決匯率問題，就必須在深層次方面推行匯率機制的改革，而不是簡單地糾結(jié)于和美元的關(guān)系。

　　全國政協(xié)委員、清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵在接受記者采訪時強調(diào)，人民幣的升值一定是個漸進的可控的過程，會小幅逐步地升值。而小幅逐步地升值是指年內(nèi)人民幣兌美元的升值幅度不超過5%。

　　全國人大代表、中國人民銀行濟南分行行長楊子強在接受媒體采訪時說，目前我國經(jīng)濟仍處于復蘇期，經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)還需進一步鞏固和加強，世界經(jīng)濟復蘇前景也存在變數(shù)。人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，不僅有利于我國經(jīng)濟平穩(wěn)回升，繼續(xù)拉動國內(nèi)市場需求，也對世界經(jīng)濟平穩(wěn)復蘇、避免二次探底和維護全球金融市場穩(wěn)定有重要意義。