四千億“流動性”須讓實體經(jīng)濟得實惠

　　中國人民銀行決定，從2012年2月24日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率（以下簡稱存準(zhǔn)率）0.5個百分點。（2月18日央行網(wǎng)站）　　

　　這是繼2011年12月5日三年來央行首次下調(diào)存準(zhǔn)率以來的第二次下調(diào)，也是今年的首次。按照當(dāng)前全國各項存款大約81萬億人民幣基數(shù)計算，存準(zhǔn)率下調(diào)0.5個百分點大約釋放流動性4050億元左右。　　

　　央行為何突然下調(diào)存準(zhǔn)率呢？從宏觀政策背景看，1月份企業(yè)訂單下滑，工業(yè)企業(yè)用電量負(fù)增長，上下游相關(guān)企業(yè)經(jīng)營困難，信貸增量低于預(yù)期，整個宏觀經(jīng)濟面臨更加復(fù)雜的局面。對此，本月初，中央有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)強調(diào)：“要見事早，動作快，預(yù)調(diào)、微調(diào)從一季度就要開始。”央行出手如此之快，應(yīng)是在落實上述精神。　　

　　從實體企業(yè)情況看，春節(jié)過后，企業(yè)生產(chǎn)起步，對資金需求劇增，而資金困難緊張狀況沒有根本好轉(zhuǎn)：中小微型企業(yè)融資難問題仍在，國家重點在建續(xù)建工程因資金問題開工和進(jìn)度緩慢。一年之計在于春，如果實體企業(yè)年初開局不利，將影響到全年的生產(chǎn)經(jīng)營形勢，進(jìn)而使得已經(jīng)逐季走低的宏觀經(jīng)濟雪上加霜。　　

　　從貨幣信貸市場看，1月份貸款增速低于預(yù)期，銀行間資金拆借市場出現(xiàn)罕見緊缺現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，17日同業(yè)拆借市場各期限利率水平均出現(xiàn)較大幅度上漲，其中，隔夜拆借利率較上一個交易日飆升了122個基點，包括商業(yè)銀行在內(nèi)的各會員資金紛紛告急。個別金融機構(gòu)頭寸資金不足，保支付成為首要任務(wù)。從另一個重要貨幣投放需求即外匯占款看，增速大大下降，被動投放貨幣壓力緩解。　　綜合上述因素，央行果斷下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個百分點是必要的選擇。不過，也必須清醒地認(rèn)識到，貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的目的在于支持宏觀經(jīng)濟發(fā)展，下調(diào)存準(zhǔn)率釋放的4000億資金旨在支持實體經(jīng)濟、實體企業(yè)。這就要確保這4000億元進(jìn)入實體經(jīng)濟而不是流向別處。　　

　　4000億元進(jìn)入實體經(jīng)濟，關(guān)鍵在于把持住兩道關(guān)口：一是貸款關(guān)口。確保4000億元絕大部分用在貸款上；貸款必須投向國家在建續(xù)建重點工程，投向保障性住房建設(shè)，投向創(chuàng)新型中小微型企業(yè)，投向農(nóng)業(yè)生產(chǎn)所需資金；貸款不能一貸了之，一定要嚴(yán)格監(jiān)督企業(yè)的貸款用途，對于挪用者，或者將貸款借出去吃高息、吃利差的，一定要收回貸款并按照合同予以罰息。二是把住資金拆借關(guān)口。防止商業(yè)銀行將資金拆借給“錢生錢”的資金掮客機構(gòu)。　

　　一定要防止存準(zhǔn)率下調(diào)釋放的4000億元信貸資金“脫實向虛”、流向“錢生錢”的炒作投機行業(yè)。主要是防止進(jìn)入以下三個領(lǐng)域：一是房地產(chǎn)投機炒作領(lǐng)域。對房地產(chǎn)行業(yè)來說，貸款要支持保障型住房建設(shè)以及普通型商品房開發(fā)；百姓自住型首套房貸款所需資金。特別要防止貸款重新進(jìn)入房地產(chǎn)進(jìn)行投機炒作。我們注意到，一些開發(fā)商正在借機大造存準(zhǔn)率下調(diào)對房地產(chǎn)帶來實質(zhì)性利好的輿論。一定要防止存準(zhǔn)率下調(diào)對最嚴(yán)厲樓市調(diào)控帶來的干擾。　　

　　二是防止進(jìn)入股市里投機炒作。股市向好一定要建立在宏觀經(jīng)濟整體景氣基礎(chǔ)之上，一定要由業(yè)績良好的上市企業(yè)作為支撐，而不是寄托在大量資金流入的炒作推高上。這種炒作是空中樓閣、無根之樹，終究是要坍塌的，風(fēng)險也是巨大的。當(dāng)然，信貸資金流入股市有嚴(yán)格的監(jiān)管防火墻，同時，股市風(fēng)險非常大，信貸資金直接流入可能性不大。旨在支持實體經(jīng)濟的存準(zhǔn)率下調(diào)對股市構(gòu)成長期利好而不只是眼前利多。　　

　　最后，必須防止存準(zhǔn)率下調(diào)釋放的4000億元進(jìn)入高利貸行業(yè)。擔(dān)保公司、小額貸款公司以及企業(yè)、個人民間借貸風(fēng)險正在各地陸續(xù)釋放，一個特點就是資金鏈條斷裂引發(fā)高利貸崩盤。對資金渴求急紅眼的高利貸掮客們一定會瞄準(zhǔn)存準(zhǔn)率下調(diào)釋放的4000億元而想盡辦法、絞盡腦汁分一杯羹。因此，一方面一定要加強金融監(jiān)管，大力整頓金融秩序，嚴(yán)厲打擊高利貸行為，另一方面對于將貸款通過各種途徑挪進(jìn)高利貸者必須嚴(yán)懲不貸。　

　　總之，一定要確保存準(zhǔn)率下調(diào)的4000億元進(jìn)入實體經(jīng)濟領(lǐng)域。央行如果有心放“水”，也要把渠修好，把控好“水”的流向，以利于經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，而不是相反。（余豐慧）